![[personal profile]](https://www.dreamwidth.org/img/silk/identity/user.png){kind=small}
kondratio• В каком направлении будет двигаться доллар?
• Что ожидает юань и китайскую экономику в 2017 году?
• Двойной удар в виде Брекзита/избрания Трампа — это конец делового цикла, или начало чего-то нового?
Какой из этих трех вопросов самый важный? Конечно же, направление движения доллара. Мы живем в глобализованном мире, где на долю доллара приходится более 75% всех мировых транзакций.
Поэтому, когда американская валюта ежегодно укрепляется на 20% — как сейчас — непременно будут неприятные последствия. Они проявятся прямо в виде значительного снижения темпов роста в США на фоне неожиданно высоких ставок (которые ослабляют потенциал роста экономики) и, косвенно, в виде сокращения глобального роста, поскольку развивающимся странам с высокой долларовой долговой нагрузкой будет сложно выплачивать свои кредиты.
Компании развивающихся рынков одолжили за рубежом около 3,6 трлн долларов, примерно 50% всех займов приходится на Китай, поэтому первый и второй вопросы взаимосвязаны.
Растет угроза рецессии. Мои друзья Нилс Хейнк и Мехул Дайя из NedBank в Южной Африке разработали лучшую модель рецессий из всех, что мне доводилось видеть. Она учитывает кредитно-денежные условия и фундаментальные факторы. Текущее значение модельного показателя: вероятность рецессии равна 60%, при том, что рынки оценили её всего в 5—8%.
Источник: Nedbank, Южная Африка – Нилс Хейнк и Мехул Дайя
Риски велики, поскольку распродажи на фондовых рынках происходят в основном во время экономических рецессий. Если в американской экономике наступит рецессия, индексы могут провалиться на 25–40%.
Мы не можем игнорировать популистские настроения в США, но нельзя не замечать их и в Европе в год выборов. Однако, смею уверить, мы находимся в конце экономического цикла, а не в начале. Мировая экономика не будет двигаться вперед в условиях закрытых границ, антиглобализации, торговых ограничений и подавления конкуренции. Эти тенденции тоже необходимо учитывать, особенно на фоне смены лидеров во многих странах мира.
Трамп собирается «вернуть Америку домой»: в плане торговли, по отношению к войскам, дислоцированным за пределами страны, поддержке НАТО и взаимоотношениям с Китаем, развивающимся с 1970-х годов. Это всё не останется без последствий. Сейчас фактическим лидером развитого мира стала Ангела Меркель, канцлер Германии, но она никогда не хотела играть эту роль и чувствует себя в ней некомфортно, особенно в год выборов. Китай заполнит любой вакуум, который оставят после себя Штаты, когда будут менять курс.
Китайские лидеры как никогда открыты в вопросах внешней политики и инвестиций. С одной стороны, они не хотят упускать новые возможности, с другой стороны, вынуждены отвлекать внимание публики от проблем растущего внутреннего долга и оттока капитала.
Китай, скорее всего, продолжит ослаблять юань и китайский офшорный юань — примерно на 5—10% в год. Вероятно, это будет происходить постепенно, но не исключена и очередная «девальвация» в ответ на политику США.
На мой взгляд, новая администрация Трампа будет придерживаться политики слабого доллара. Все разговоры о том, что китайская валюта стоит слишком дешево, безусловно, подразумевают, что доллар стоит слишком дорого. Но подождите, Трамп изменит догму о том, что сильный доллар отвечает интересам США, существующую с тех пор, как ее озвучил Роберт Рубин, министр финансов в администрации Билла Клинтона, в середине 1990-х, хотя она никогда не была для Америки реальной стратегией.
Всё это напоминает нам 1970-е годы и доктрину президента США Ричарда Никсона, в рамках которой в августе 1971 г. Штаты в одностороннем порядке ввели импортную пошлину в размере 10%, снизили расходы на внешнюю помощь на 10%, закрыли «золотое окно» (отменили конвертацию доллара в золото по фиксированному курсу), а также ввели 90-дневный мораторий на повышение зарплат и цен.
Судя по всему, это станет шаблоном для политики Дональда Трампа, который доносит свои позиции через Twitter.
Да, повторюсь, все это очень сильно напоминает 1970-е, когда американские политики ориентировались на интересы большого бизнеса, границы закрылись, началась рецессия (1973—1975 гг.), а состояние доллара можно было охарактеризовать знаменитой фразой секретаря Казначейства США Джона Коннэли, которую он сказал европейским министрам финансов на заседании Большой десятки в Риме: «Доллар — наша валюта, но ваша проблема». Всё перечисленное убило Бреттон-Вудскую систему и спровоцировало девальвацию доллара по отношению к другим валютам на 20%.
Мы сложили кусочки мозаики на первый квартал 2017 г. и считаем, что со временем сформируется более чёткая доктрина Трампа, которая вберёт элементы реформ Никсона и Рейгана, а потому станет источником серьезной волатильности для рынков. Однако главной угрозой для всего 2017 г. будет возвращение геополитических рисков. Проводить прежнюю кредитно-денежную политику, сохраняя приличную мину, уже становится невозможным. И это значит, что приближается начало конца!
Cтин Якобсен, главный экономист и директор по инвестициям Saxo Bank
![[identity profile]](https://www.dreamwidth.org/img/silk/identity/openid.png){kind=small}
no subject
Date: 2017-01-24 08:40 pm (UTC)Мне лично кажется, что наоборот- при Трампе начнутся мощные региональные войны, причин этому много. Обама и Керри игрались в миротворцев, ребята Трампа- вряд ли, тем более, там полно нефтяного лобби в его новом кабинете. А значит нужно "убить" конкурентов нефтяных. Трамп говорил что-то типа "качайте нефти столько, сколько сможете", цель- полностью избавиться от импортного сырья и даже завоевать рынки для собственного экспорта. А нефти в мире переизбыток, даже нынешние цены- это чисто спекулятивный всплеск ( "саммит ОПЕК" договорился сократить добычу на 1.2 млн баррелей, но США за 3 недели уже заместили 250 тыс баррелей).
no subject
Date: 2017-01-24 08:48 pm (UTC)не може цього бути. вона разом з Пуцькой і Ердоганом виконувала завдання інтервенції Шаріата в Німеччину. вона виконавець, а не лідер
no subject
Date: 2017-01-24 09:04 pm (UTC)no subject
Date: 2017-01-24 09:08 pm (UTC)no subject
Date: 2017-01-25 05:21 pm (UTC)no subject
Date: 2017-01-24 08:40 pm (UTC)Мне лично кажется, что наоборот- при Трампе начнутся мощные региональные войны, причин этому много. Обама и Керри игрались в миротворцев, ребята Трампа- вряд ли, тем более, там полно нефтяного лобби в его новом кабинете. А значит нужно "убить" конкурентов нефтяных. Трамп говорил что-то типа "качайте нефти столько, сколько сможете", цель- полностью избавиться от импортного сырья и даже завоевать рынки для собственного экспорта. А нефти в мире переизбыток, даже нынешние цены- это чисто спекулятивный всплеск ( "саммит ОПЕК" договорился сократить добычу на 1.2 млн баррелей, но США за 3 недели уже заместили 250 тыс баррелей).
no subject
Date: 2017-01-24 08:48 pm (UTC)не може цього бути. вона разом з Пуцькой і Ердоганом виконувала завдання інтервенції Шаріата в Німеччину. вона виконавець, а не лідер
no subject
Date: 2017-01-24 09:04 pm (UTC)no subject
Date: 2017-01-24 09:08 pm (UTC)no subject
Date: 2017-01-25 05:21 pm (UTC)